P2P暴雷潮之下金融创新的模式与困境

P2P平台接连“爆雷”P2P的发展一直和“爆雷”“跑腿”相伴，随着近两三年行业不断规范，监管不断严格，P2P行业的信用在慢慢恢复，但无疑真正的洗牌期尚未结束。从六月开始，网贷行业迎来至暗时刻。据国家互联网金融风险分析技术平台监测，截至2018年6月30日，我国在运营P2P平台共2835家。今年上半年新增P2P平台36家，消亡721家。网贷之家数据显示，仅过去的6、7两月问题平台数104家，其中7月未过一半（截至12日），已有41家平台踩雷。其中就包括不少明星平台：7月9日，钱爸爸发布暂停运营的公告，该平台累计交易额突破325亿元；7月7日，银票网控制人投案，平台累计成交额140亿元，用户超69万；7月6-7日，杭州公安局对佑米金融、杭州祺天优贷、牛板金、杭州云端金融等公司涉嫌非法吸收公众存款案立案侦查。爆雷的方式也各种各样，挤兑、跑路、自首、清盘……根据第三方数据，7月份爆雷的40家P2P平台涉及资金超过1200亿。

近年网贷停业及问题平台情况这都是投资人的真金白银啊！集中爆雷原因何在？导致今年上半年P2P平台爆雷的原因很多，但业务违规是主要问题。据国家互金风险分析技术平台累计，2000余家P2P平台涉嫌自融自保、开展校园贷等违规业务、虚假宣传、诱导性宣传、服务器在境外、收益率过高等违规，2018年上半年技术平台新发现涉及上述问题平台近280家。中金公司最近的一份研报指出，本次网贷平台的爆雷潮主因有以下几个方面：一是主打自融、虚假标的、资金池等庞氏骗局的平台在趋严监管下难以为继；二是流动性趋紧导致贷款端（尤其大额）逾期率上升、平台累计的准备金难以足额赔付；三是投资者资金流入放缓，导致存在期限错配的平台流动性问题凸显。中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼则认为，目前正在进行P2P网贷行业的大调整，是在严监管、强监管的背景下发生的。究其原因，主要有四个方面：首先，从P2P网贷平台本身来看，不少野蛮生长起来的平台合规性较差，经营粗放，经过几年的运转，风险逐渐积聚，进入频繁爆发的阶段。其次，从监管政策方面来看，监管政策逐步收紧，要求趋严，特别是备案工作延期，不确定性增加，平台合规成本提高，部分平台主动清盘退出。再次，从投资者角度来看，随着投资者教育的深入，投资者风险意识有所提升，风险识别能力提高，风险偏好降低，开始从高风险的平台退出。最后，从近期市场流动性来看，尽管央行今年三次定向降准，但流动性仍然偏紧，部分向平台借贷的个人或企业后续资金不足，资金链断裂。

总结起来，集中爆雷是P2P行业从野蛮生长向行业规范过程中的阵痛。P2P呼唤普惠金融价值的回归P2P是英文person-to-person（或peer-to-peer）的缩写，意即个人对个人(伙伴对伙伴)。又称点对点网络借款，是一种将小额资金聚集起来借贷给有资金需求人群的一种民间小额借贷模式，属于互联网金融（ITFIN）产品的一种。P2P借贷低门槛、便捷的特点，让小企业、个人融资难度大幅降低，也为大批投资者（资金提供方）带来了可观的利息收益，被认为是金融创新的重要形式。P2P模式的社会价值主要体现在满足个人资金需求、发展个人信用体系和提高社会闲散资金利用率三个方面，而这也是互联网金融创新，特别是普惠金融创新的成果。过去几年，p2p理财高额的投资回报，让很多人获得了高收益；尽管P2P平台爆雷、跑路的消息不时传出，但行业规模仍然在极速扩张。2015年，国内P2P网贷行业历史累计成交额首次突破万亿元，到今年6月，P2P网贷历史累计成交额已突破7万亿元。但与此同时，互联网金融发展的规范运作一直没有建立起来，最简单的资金银行存管都没有落实，当前1836家运营平台中，仍有60%的平台尚未完成银行存管，即存在资金池和挪用资金的可能，导致资金的监管出现了巨大的问题。大量的P2P公司打着互联网金融的名义，从事高息揽储的业务，他们的资金投向都是特别高风险的领域，有些根本没有实质的资产作为对标，风险非常集中。也同样因为资金无法得到监管，P2P的普惠金融价值得不到真正发挥，在满足个人资金需求方面，不少P2P发展校园贷、砍头息，造成了恶劣的后果；在个人信用体系建设方面，由于各个平台的信用体系并不互通（互通也将导致监管的透明），并不能真正为公民个人信用体系建设服务；而提高闲散资金的利用方面，则伴随着巨大的本金不保的风险，可以说，今天的P2P发展，已经明显脱离了其普惠金融的发展轨道。

目前P2P模式的困境在于监管的不力，随着国家后续互金专项整治的加强，风险严管，比如从监管的备案制向审批制改进，P2P也需要持牌经营，不规范、不透明将有可能得到缓解，但毫无疑问，这必将以一种非常“惨烈”的方式前进。中金固收团队一份研报预计，近期中国P2P网贷平台关停数量还将增加，预计P2P退潮或仍将持续2-3年。中金团队称，在满足监管合规要求基础上，再考虑运营成本的攀升，3年后正常运转平台预计不超过200家。这一数量意味着，目前运营平台数量仅有10%左右能活下来。大浪淘沙需要P2P从野蛮发展回归普惠金融本心。而从投资者的角度来看，也意味着3年后我们现在投资的90%平台有可能消亡！这太重要了！部分数据参考网贷之家、华尔街见闻、券商中国。

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